O futuro é sólido: aprofunde-se na tecnologia de bateria da Solid Power (NASDAQ:SLDP)

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Nas últimas semanas, tenho me concentrado em ganhar exposição ao mercado de baterias de estado sólido (SSBs). É uma tecnologia em rápida transição da utilidade teórica para a revolução prática. Obviamente, seria imensamente benéfico ter mais dados e mais anos de adoção para avaliar o impacto das baterias de estado sólido no mercado automóvel e fora dele. No entanto, como sempre, os investidores são recompensados ​​por preverem o futuro e lidarem com incertezas: temos necessariamente de lidar com a severa imaturidade do mercado de SSBs.

Apesar da incerteza geral, acredito - e explicarei porquê nos parágrafos seguintes - que existem razões imperiosas para ganhar exposição ao mercado de baterias de estado sólido. Ao escolher entre investir na QuantumScape (QS), Solid Power (NASDAQ:SLDP) e/ou outras empresas que trabalham nesta tecnologia, considero as ações da Solid Power particularmente apelativas por duas razões: a avaliação atractiva da empresa e o seu modelo de negócio particularmente inteligente.

A grande questão é esta: Será que as baterias de estado sólido se tornarão a tecnologia vencedora para os fabricantes de automóveis eléctricos, ou continuarão a ser um dos possíveis designs descartados na história do progresso tecnológico?

Neste momento, é impossível responder com certeza. O que podemos fazer é estimar a probabilidade de qualquer uma das eventualidades e as consequências que ambos os cenários teriam para os investidores.

Se a tecnologia fosse completamente abandonada e o Solid Power afundasse junto com o navio, o valor para os acionistas seria eliminado. Este é o cenário mais pessimista e devemos aceitar que é uma possibilidade tangível. Não só implicaria a perda de todo o investimento, mas também a perda do custo de oportunidade associado à aplicação desse capital noutros investimentos.

Considerando que os primeiros protótipos de baterias de estado sólido da QuantumScape já foram entregues aos OEMs, e a Solid Power fará o mesmo em 2023, os próximos cinco anos serão provavelmente decisivos para a compreensão do futuro desta tecnologia. Serão então necessários mais 2-3 anos para discernir se a Solid Power desempenhará um papel significativo neste mercado, se será adquirida ou se se tornará um líder global. Tudo isso ainda é incerto.

Assim, assumindo um horizonte temporal de oito anos, o pior risco é perder 100% do capital investido e do custo de oportunidade. Assumindo que outro activo teria rendido 8% anualmente durante estes oito anos, o risco global ascende a 185% do capital investido.

Entre as pesquisas de mercado mais credenciadas, as previsões mais otimistas falam de um CAGR de 19% para baterias EV nos próximos anos, enquanto as menos otimistas falam de um CAGR de 10%. Uma estimativa mediana é a da Acumen Research, que prevê um CAGR de 16,9%. Utilizando esta estimativa mediana e considerando que o tamanho do mercado era de 41,4 mil milhões de dólares no final de 2022, isto significa que em 2031 o tamanho do TAM seria de 144,3 mil milhões de dólares.

Considerar 2031 como ano de referência para a análise também é útil devido à atual situação do mercado: até 2030, todos os veículos novos vendidos na União Europeia deverão ser de baixas emissões e, até 2035, deverão ser elétricos. Muitos estados dos EUA estão a avançar na mesma direção e ainda mais fabricantes de automóveis decidiram, de forma independente, passar completamente à venda de carros elétricos até 2030 ou 2035.

Vamos supor, então, que até 2031, a Solid Power seja capaz de capturar modestos 4% do mercado. Isso implicaria receitas da empresa de US$ 5,77 bilhões.

Supondo uma relação lucro/receita líquida de 14%, semelhante à da Tesla hoje, e que a ação seja avaliada com uma relação P/L de 25 devido à ainda elevada taxa de crescimento do setor em 2031, isso implicaria uma avaliação de US$ 20. bilhão para Solid Power.

O valor de mercado atual da empresa é de US$ 450 milhões e é provável que as participações dos acionistas precisem ser diluídas ao longo do tempo para atender aos requisitos de capital. Vamos supor um cenário pessimista onde a empresa emitirá US$ 900 milhões em novas ações nos próximos 8 anos: o efeito seria equivalente a considerar um valor de mercado de US$ 1,35 bilhão hoje em nosso modelo de análise.